Bài báo này phân tích rủi ro đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết ở Việt Nam. Đòn bẩy tài chính, thông qua việc sử dụng vốn vay, có thể tăng tỷ suất lợi nhuận chủ sở hữu (ROE) hoặc thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), nhưng đồng thời cũng làm tăng rủi ro tài chính. Bài viết sử dụng mẫu chọn gồm 13 công ty bất động sản từ sàn HOSE và HNX, trong giai đoạn từ năm 2020 đến 2023, nhằm đánh giá các chỉ tiêu phản ánh rủi ro đòn bẩy tài chính như cơ cấu nguồn vốn, mức độ tác động của đòn bẩy tài chính (DFL), khả năng thanh toán và các chỉ tiêu đảm bảo an toàn tài chính. Kết quả nghiên cứu cho thấy, hệ số nợ của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết dao động từ 58% đến 65%, cho thấy mức độ phụ thuộc vào nợ phải trả cao nhưng không đồng nghĩa với sự bất ổn tài chính, do các khoản phải trả không phải chịu lãi suất. Mức độ tác động của đòn bẩy tài chính (DFL) trung bình lớn hơn 1, phản ánh sự ảnh hưởng mạnh mẽ của EBIT đến ROE và EPS. Khả năng thanh toán hiện thời của các doanh nghiệp phần lớn lớn hơn 1, cho thấy tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn, tuy nhiên khả năng thanh toán nhanh và khả năng thanh toán tức thời lại thấp, phản ánh khó khăn trong việc chuyển đổi tài sản thành tiền mặt để trả nợ ngắn hạn. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, đa số các doanh nghiệp có nguồn vốn lưu động thường xuyên (NWC) dương, cho thấy việc sử dụng một phần nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho tài sản ngắn hạn, tạo ra sự an toàn nhưng tăng chi phí sử dụng vốn. Đặc biệt, hai công ty là CTCP Vinhomes và CTCP Tập đoàn Hà Đô có NWC âm vào cuối năm 2020 và 2021, cho thấy rủi ro tài chính nhưng đã được cải thiện vào các năm sau đó. Kết luận của bài báo nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý rủi ro đòn bẩy tài chính để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết ở Việt Nam. Những kết quả và phân tích từ nghiên cứu này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc và toàn diện, từ đó đưa ra các khuyến nghị và giải pháp giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả quản lý tài chính và giảm thiểu rủi ro trong tương lai.

This paper analyzes the financial leverage risk of listed real estate enterprises in Vietnam. Financial leverage, through the use of debt capital, can increase the return on equity (ROE) or earnings per share (EPS), but at the same time, it also increases financial risk. The paper uses a sample of 13 real estate companies from the HOSE and HNX floors, in the period from 2020 to 2023, to evaluate indicators reflecting financial leverage risk such as capital structure, degree of financial leverage (DFL), solvency and financial safety indicators. The research results show that the debt ratio of listed real estate enterprises ranges from 58% to 65%, indicating a high level of dependence on liabilities but does not mean financial instability, because payables are not subject to interest. The average level of financial leverage (DFL) is greater than 1, reflecting the strong influence of EBIT on ROE and EPS. The current ratio of most enterprises is greater than 1, indicating that current assets are larger than current liabilities, but the quick ratio and immediate liquidity are low, reflecting the difficulty in converting assets into cash to pay short-term debts. The study also shows that most enterprises have positive regular working capital (NWC), indicating the use of part of long-term capital to finance short-term assets, creating safety but increasing the cost of capital. In particular, two companies, Vinhomes JSC and Ha Do Group JSC, had negative NWC at the end of 2020 and 2021, indicating financial risks but improved in the following years. The conclusion of the paper emphasizes the importance of financial leverage risk management to ensure the stability and sustainable development of listed real estate enterprises in Vietnam. The results and analysis from this study will provide a comprehensive and in-depth view, thereby providing recommendations and solutions to help enterprises improve financial management efficiency and minimize risks in the future.